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处于历史最低位的滞涨板块即将站上风口!

原标题:处于历史最低位的滞涨板块即将站上风口!

功夫复盘:

各板块的龙头股都令追高者吃了不同程度的面,这种亏钱效应今天可能进一步扩散,后面要小心高位股的回调。

行业挖掘机:

一、基建:处于历史最低位的滞涨板块即将站上风口!(国信证券)

二、啤酒:战国末年,谁将一统天下?(东吴证券)

三、东方电气:核电重启风电振兴,公司有望借势振兴(万联证券)

情绪温度计:昨日两市上涨家数1461家,涨跌停比100:11,昨涨停今表现1.60%,炸板率29%。根据各项数据量化出两市情绪温度为40,市场赚钱效应一般,应继续保持谨慎,谨防指数杀跌。

功夫研究院点评:指数已经连续四天上演震荡收评的戏码了,昨日早盘两市受外盘影响集体低开,随后便一路震荡向上又拉了回去,出力的主要还是白酒、家电、医药这类大票,茅台更是冲上950元,离1000仅一步之遥了,而题材股则是日内迅速轮动,盘中又爆出了新概念超级细菌,不过按眼下的情况看,过去的化工等概念都没走出来,这个超级细菌的逻辑也不够硬,大概率也是一日游的情况。昨日国际实业、飞马国际、精准信息、浙江龙盛等各板块的龙头股都令追高者吃了不同程度的面,这种亏钱效应今天可能进一步扩散,后面要小心高位股的回调。

(一)基建:处于历史最低位的滞涨板块即将站上风口!(国信证券)

1基建地产带动投资数据回暖,节后开工高景气

基建投资在补短板政策的推动下,2019 年 1-2 月实现 4.3%的正增长,

PPP 管理库项目数量经历了 2018 年初的短暂清库下调后,已经连续 10 个月呈平稳上涨趋势,未来 PPP 或将成为加快基建补短板,助力地方政府稳增长的重要手段。基建补短板政策力度不断加强,节后复工建筑业景气度回升,一季度行业新签订单增速有望止跌反弹。PPP 重回正轨等推动下,基建投资增速有望继续回升,预计全年投资增速或将重返至 10%以上。

2大盘强势延续,行业跑输指数

年初至今,建筑行业涨幅较小,28 个行业中排名第 26 名。建筑子板块大部分上涨,国际工程等表现好。是铁路建设和房屋建设涨幅较小。目前建筑板块的市盈率(TTM)只有 12.7 倍左右,低于大盘的平均市盈率 14.4倍。从上一轮牛市的经验来看,建筑板块的估值未来有可能会大幅回升并超过大盘,因此目前建筑板块具备一定的估值吸引。

3重点关注受益一带一路政策的国际工程龙头和滞涨的房建基建。

由于 2017 年“一带一路”高峰论坛成果的实际落地效果低于预期,国际工程板块的估值从 2018 年至今连续下跌,当前国际工程板块平均 PE 仅为 12 倍,处在绝对的历史低位。远低于世界除中国以外的前 8 的国际工程估值22.93 倍。

国际工程巨头的平均海外收入占比达到了 71.24%,而中国企业的平均海外收入占比只有

29.15%。随着中国建筑企业进一步走出去,增加海外收入占比,有可能将成为未来估值提升的一大动因。

政策密集出台,“一带一路”高峰论坛有望再次成为催化剂。

核心观点:我国啤酒长期陷于盈利水平低、厂商相互制衡。结构升级将是两大中长期净利率提升主因,短期增值税率下调亦将贡献弹性。

(二)啤酒:战国末年,谁将一统天下?(东吴证券)

中国啤酒行业兴起于改革开放,经历了行业红利期、兼并整合期,目前处于结构升级期。

2013 年前,行业处于量增时期,主要厂商通过收购整合地方啤酒厂不断并购扩张。

2013 年前后,主行业逐步进入“高端替代低端”阶段,并一直延续至今。

集中度提升二十年,CR5 由 1999 年 18%→2017 年 76%。目前行业 CR5 已超过 75%,全球啤酒市场较常见的格局是双寡头式,但目前行业前三名华润/青岛/百威份额分别为 27%/18%/17%仍未拉开明显差距。

1重庆啤酒的启示: 结构升级+产能优化

嘉士伯成为重庆啤酒实际控制人后,重啤便开启了结构升级+产能优化周期。五年产品结构升级之路为营收贡献 6%复合增长。重庆啤酒经历了低端山城→中端重庆→高端国际品牌的结构升级过程。

借鉴重啤,2018 年华润关厂 13 家,青啤关厂 2 家,均彰显整合末期龙头趋于理性,格局整合可期。对标重啤,预计关厂对华润/青啤/燕京净利率有 2~3pct/3~5pct/3pct 贡献。

2增值税率下降 3pct,啤酒企业利好几何?

增值税率下降 3pct 后,上下游议价能力强的龙头和净利率水平较低的公司预计边际利润弹性 20%+。

3相关公司:

华润啤酒(国内龙头地位稳固,整合期低基数,后期效益提升空间大)、

青岛啤酒(关厂进程启动,费用率下行可控)、重庆啤酒(提质增效,改革先行者)、燕

京啤酒(增值税下调预计边际利润改善显着)。

(三)东方电气:核电重启风电振兴,公司有望借势振兴(万联证券)

1.核电项目核准沉寂三年有余,重启在即

3 月 18 日生态环境部公示受理福建漳州核电厂 1、2 号机组和太平岭核电厂一期工程环境影响报告书,核电拿到“小路条”重启在即,同时考虑在建核电维持在 11 台低位,预期核电将加快核准。公司是华龙一号机组主设备核心供应商,公司在手核电订单 300 亿元,未来将受益于核电重启。

2.风电行业复苏,公司发力海上风电

十三五规划海上风电开工建设目标规模 1005 万千瓦,确保累计并网 500 万千瓦,公司海上风电获得首个批量化 60MW 订单实现突破,此外 2018 年风电板块预计将扭亏为盈。2019 年是风电大年,华能国际将风电资本支出从 18 年的 70 亿提高至 19 年的 240 亿,公司风电业务曾经排名全国前三,风电振兴计划获得集团公司大力支持,风电业务推出多个新机型,收获多个订单,此次有望借势实现振兴。

3.“彩虹计划”实施并表后,大幅增厚业绩

彩虹计划过户,集团公司原非上市部分资产全部装入上市公司,其中核心资产东方财务公司和国合公司仅仅 18H1 就贡献 3.65 亿元净利润,未来将对公司业绩形成有效支撑。

4.厚积薄发,燃料电池将进入收获期

公司 2011 年开始燃料电池研发,累计申请专利 135 项,具备动力燃料电池自主技术,获得四川省 50 辆氢燃料电池客车商业示范运行,目前已累计运行了 35 万公里。公司研发的氢燃料电池客车正在于海南省进行合作洽谈,未来将进行推广示范。

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